耶倫年會致辭：溫和調整金融監管 沒談貨幣政策
2017/8/27 0:26:27華爾街見聞
本周末，由堪薩斯聯儲主辦的全球央行年會在風光秀麗的懷俄明州傑克遜霍爾登場。美聯儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥等悉數出席，以“讓全球經濟更有活力”為主題，探討貨幣政策與全球經濟形勢的關系。
這不僅是三人自2014年以來首次齊聚一堂，也可能是耶倫以美聯儲主席的身份最後一次出席傑克遜霍爾年會。大多數分析師預期，美國總統特朗普不會在明年2月提名耶倫連任。
耶倫在當地時間周五早8點(北京時間8月25日晚22點)的開幕辭演講，緊扣“金融穩定”這一主題，沒有談及對美國經濟的展望或是貨幣政策細節。但在談論金融監管改革應該溫和開展，並以延續上次危機後出臺的監管框架為目的時，又同特朗普政府放松金融監管的主張相悖。
這樣的表態不禁令人懷疑，耶倫是在以聯儲主席身份做最後的謝幕，因為她反對大規模裁撤《多德-弗蘭克法案》的觀點應該不被特朗普所喜愛，估計很難連任。
頗為微妙的是，耶倫的“親密戰友”、可能隨同她一起卸任的美聯儲副主席Fischer也反對過度修改監管框架，而任期直到2028年才結束的聯儲理事JeromePowell卻認為可以放松對大銀行的年度壓力測試。
回顧金融危機十周年監管卓有成效
耶倫指出，金融系統穩健是保持全球經濟活力的關鍵。她在回顧金融危機十周年的基礎上，討論瞭推行《多德-弗蘭克法案》的重要性、成績以及對經濟和市場的影響，最後闡明監管改革的方向。
講稿提到，危機後出臺的監管舉措強化瞭金融系統，再結合貨幣等其他政策支持，令借貸活動與經濟狀況在最近幾年同步增長。美國金中古車貸利率比較融系統更加穩健，企業債券市場的流動性總體而言健康。
她承認個別監管條款過於嚴格，在一定程度上影響瞭市場流動性，但可以簡化的監管條例主要來自禁止銀行自營交易的沃爾克規則，目標是為中小型銀行“減負”。任何對監管的調整和改動都應是溫和的，需要延續金融市場已有的穩健，而不是集體大改進而推升風險偏好。
盡管耶倫在7月“口誤”稱有生之年都不會再有經濟危機，她在本次演講中再次做瞭修正，稱永遠不知道下一次危機何時發生，但人們可以牢記上次危機的教訓，並相信美國金融系統和經濟狀況可以確保遭遇更少的危機，而且復蘇能力更強。
切忌過度放松監管否則危機卷土重來
值得註意的是，耶倫發出瞭一句頗為重要的警告，暗示金融監管不可過度放松：
我預計，金融系統對全球經濟和科技演進，是的，以及對監管所作出的回應，遲早會令我們太過熟悉的過度樂觀、加杠桿、久期轉化等風險，以新的形式回歸，這就需要政策的回應。
她還特別提到，算法交易和機構投資者在市場中占有較大比例，是危機之後的新現象。但上述機構在壓力環境下能否支持市場流動性是不確定的，因此，對金融監管框架的廣泛改革需要謹慎，應結合對經濟狀況和金融穩健信號的綜合考察，適度簡化監管流程即可。
在金融監管方面，特朗普在6月要求美國財政部審核對沃爾克規則的“重大改變”，國會共和黨也大多認為奧巴馬時期出臺的《多德-弗蘭克法案》抑制瞭借貸活動和流動性。
特朗普還提名投資基金經理、前財政部官員RandalQuarles作為美聯儲主管銀行監管的副主席。這一職位雖由《多德-弗蘭克法案》創設，但2010年迄銀行汽車貸款利率今沒有合適人選，一度由今年早些時候辭職的前任理事DanielTarullo兼管。
耶倫本次“中規中矩”的演講沒有設置問答環節，來自全球主要央行的官員和經濟學傢隨後將分組參加兩個論壇，話題也都是圍繞促進全球經濟活力展開。日本央行行長黑田東彥不會發表演講，但參各銀行車貸利率與討論。
北京時間8月26日凌晨3點，德拉吉將發表一小時的午餐演講。三年前，他正是在傑克遜霍爾會議上為2.3萬億歐元(2.7萬億美元)的QE買債計劃奠定基礎，市場密切關註此番是否透露出縮減購債規模的信號。
下附演講直播內容
更新時間：北京時間8月25日22:30
耶倫演講結束，也沒有問答環節。來自全球主要央行的官員和經濟學傢將分組參加兩個論壇，話題也都是圍繞促進全球經濟活力展開。日本央行行長黑田東彥不會發表演講，但將參與討論。
北京時間8月26日凌晨3點，德拉吉將發表一小時的午餐演講。三年前，他正是在傑克遜霍爾會議上為2.3萬億歐元(2.7萬億美元)的QE買債計劃奠定基礎，市場密切關註此番是否透露出縮減購債規模的信號。
華爾街見聞稍後將呈上耶倫本次“中規中矩”演講的完整文章。法國農業信貸銀行認為，耶倫講話之後，歐元兌美元準備向上測試1.20關口。
美股三大指數在耶倫講話期間持續走揚，道指漲超100點，主要受美國稅改最新進展的提振。美元兌日元跌幅擴大至0.28%，在耶倫講話後刷新日低至109.23。
更新時間：北京時間8月25日22:20
紐約FTNFinancial首席經濟學傢ChrisLow認為，耶倫顯然在傑克遜霍爾全球央行年會上重復瞭一周之前的內容，避免置評FOMC貨幣政策。耶倫一直認為，在美聯儲例行貨幣政策會議之外宣佈政策變化並不合適。
市場註意力從汽車貸款試算excel耶倫轉向歐洲央行行長德拉吉，大多數人已經排除瞭德拉吉談及縮減QE的可能性，但仍然有人希望德拉吉會口頭打壓歐元，但鑒於耶倫講話後美元已經走軟，德拉吉講話打壓歐元的難度可能比較大。
英鎊兌美元漲幅在耶倫講話後擴大至0.5%，刷新日高至1.2859。現貨黃金大體處於美聯儲官員們講話之前的水平，暫報1287美元/盎司。
更新時間：北京時間8月25日22:07
美聯儲主席耶倫在演講中沒有提及貨幣政策，認為應當溫和地調整金融監管，核心改革是支持金融系統的彈性，任何金融監管規定的調整都應該是“小幅的”。
目前算法交易員在市場中占據較大比例，企業債券市場流動性總體而言依然活躍。盡管有些規定可能影響市場流動性，但整體而言，企業債市場流動性仍然強健。
她還成，美聯儲在實現雙重目標上(通脹和就業)取得瞭顯著進展，過度樂觀的風險遲早會回歸。
美元指數大跌約40點，黃金短線拉漲10美元，VIX恐慌指數跌0.86個基點至11.37。歐元兌美元在耶倫講話後刷新日高至1.1862。
更新時間：北京時間8月25日22:00
本周末，由堪薩斯聯儲主辦的全球央行年會在風光秀麗的懷俄明州傑克遜霍爾登場。美聯儲主席耶倫、歐洲央行行長德拉吉、日本央行行長黑田東彥等悉數出席，以“讓全球經濟更有活力”為主題，探討貨幣政策與全球經濟形勢的關系。
這不僅是三人自2014年以來首次齊聚一堂，也可能是耶倫以美聯儲主席的身份最後一次出席傑克遜霍爾年會。大多數分析師預期，美國總統特朗普不會在明年2月提名耶倫連任。
當地時間早8點(北京時間8月25日晚22點)，耶倫率先登臺致開幕辭，演講將圍繞著“金融穩定”展開，時長半小時。北京時間8月26日凌晨3點，德拉吉也將發表一小時的午餐演講。三年前，他正是在傑克遜霍爾會議上為2.3萬億歐元(2.7萬億美元)的QE買債計劃奠定基礎，市場密切關註此番是否透露出縮減購債規模的信號。
在耶倫講話前夕，美股三大車貸利率2017指數高開，道指上揚60點。美元指數走強，美元兌日元漲幅擴大至0.2%，刷新日高至109.83。現貨黃金大幅跳水，1分鐘內下跌10美元，跌破1280美元/關口。美債價格轉而上漲，10年期美債收益率刷新日低至2.185%。
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